SEC'ten Tokenize Hisselere 5 Yıllık Muafiyet

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 17 Eylül'de "Innovation Exemption" adını verdiği koşullu bir emir yayımlayarak ABD'de listeli hisse senetlerinin tokenize versiyonlarının blokzincir tabanlı platformlarda işlem görmesinin önünü açtı. Tokenize menkul kıymet platformu (TSV) olarak tanımlanan bu yapılar, otomatik piyasa yapıcı (AMM) likidite havuzları üzerinden işlem sunabilecek. Muafiyet beş yıl süreyle, 17 Eylül 2031'e kadar geçerli olacak.

Muafiyet süresi

5 yıl (2031'e kadar)

Tier 1 sınırı

75 sembol, hacmin %0,25'i

Tier 2 sınırı

250 sembol, hacmin %2,5'i

İhraççıya bildirim

30 gün

Muafiyet neler sağlıyor?#

Exchange Act Release No. 34-106402 numaralı emirle TSV'ler, Menkul Kıymetler Borsası Kanunu'ndaki "borsa" tanımından geçici olarak muaf tutuluyor. Bu sayede platformların ulusal borsa ya da alternatif işlem sistemi (ATS) olarak kaydolması ve Regulation NMS kurallarına uyması gerekmiyor. Havuzlara kendi sermayesiyle likidite sağlayan katılımcılar da "dealer" (aracı-satıcı) tanımından geçici muafiyet elde ediyor.

Şartlar ve sınırlar#

• Akıllı sözleşmeler denetlenebilir ve kamuya açık olmalı, herkese açık ve izinsiz (permissionless) bir blokzincirde çalışmalı.
• Dayanak hisse ana borsasında işleme kapatılırsa token'da da işlem durdurulmalı.
• Yalnızca dayanak hisseyle aynı hakları (temettü, oy hakkı gibi) taşıyan token'lar kapsamda; sentetik ürünler, menkul kıymet bazlı swap'lar, haklar ve varantlar hariç.
• Üçüncü bir tarafın tokenize ettiği hisselerde ihraççı şirkete 30 gün önceden bildirim yapılmalı; ihraççı itiraz ederek listelemeyi engelleyebilir.
• Tier 1'de en fazla 75 sembol ve her biri için önceki ay ortalama günlük hacmin %0,25'i, Tier 2'de en fazla 250 sembol ve %2,5 sınırı uygulanacak.

Muafiyet, dolandırıcılık ve piyasa manipülasyonuna karşı kuralları, kara para aklamayla mücadele yükümlülüklerini ve Menkul Kıymetler Kanunu'nun kayıt şartlarını ortadan kaldırmıyor. SEC, emrin süresini ya da koşullarını değiştirme hakkını saklı tutuyor ve düzenlemenin tüm yönleri hakkında kamuoyu görüşü topluyor.

Geçici bir çözüm#

SEC Başkanı Paul Atkins, CoinDesk'in aktardığına göre emrin geçici olduğunu ve zincir üstü piyasaların kalıcı olabilmesi için ardından kalıcı bir kural düzenlemesi gelmesi gerektiğini vurguladı. Robinhood CEO'su Vlad Tenev ise karar sonrasında tokenizasyonun ABD'ye geldiğini yazdı.

Neden önemli?#

Karar, Clarity Act'in Senato'da takılmasından yalnızca iki gün sonra geldi ve Kongre'nin yasa çıkaramadığı ortamda düzenleyicilerin mevcut yetkileriyle ilerlemesinin ilk somut örneklerinden biri oldu. Muafiyet, geleneksel hisse senetlerinin blokzincir üzerinde ve merkeziyetsiz finansta yaygın olan havuz modeliyle işlem görmesi için SEC onaylı bir çerçeve sunuyor. CoinDesk'e göre gerçek sahiplik şartı, yurt dışındaki bazı sentetik tokenize hisse ürünlerini kapsam dışında bırakabilir.